物流行業(yè)：維持“看好”評級

物流發(fā)展是在產業(yè)進步的前提下聯(lián)動發(fā)展的

 物流業(yè)的發(fā)展是需要聯(lián)動效果的，且必須是產業(yè)先行，創(chuàng)造進階的物流需求之后，物流企業(yè)跟隨性的發(fā)展進步。這也是物流業(yè)的成長被動性所在，在欠發(fā)達的行業(yè)中，物流需求長期受到抑制，難以得到快速成長的空間和動力。

產業(yè)成熟度決定物流業(yè)發(fā)展的縱度（市場空間）

以聯(lián)動發(fā)展為大前提，產業(yè)的不斷成熟也就是物流企業(yè)的市場空間不斷成長的過程。更明確而言，我們認為1）產業(yè)自身業(yè)態(tài)不斷進化，2）產業(yè)集中度的不斷提升，3）產業(yè)中企業(yè)產能過剩程度是決定行業(yè)在不同時期，如何影響物流業(yè)發(fā)展的具體因素。我們認為外包化率的最終得到提高，是需要產業(yè)不斷，推進物流縱度之后，才逐步實現(xiàn)的。

 產業(yè)升級（內部優(yōu)化）推升物流業(yè)深度（物流復雜程度）

成熟程度從一方面決定了物流蛋糕的存在與否，那么我們認為這個蛋糕的大?。ㄎ锪鲝碗s程度）則是由產業(yè)內部復雜程度決定。產業(yè)鏈長短、全球化程度、渠道廣泛性、渠道固定性、行業(yè)產品線豐富程度以及產品生命周期長短是影響物流業(yè)附加值需求的6 個維度。更長的產業(yè)鏈、全球化程度越高、更廣泛的渠道、非固定的渠道體系、更豐富的產品線及更短或更具特點的生命周期都是令行業(yè)物流需求更加復雜的條件。

 投資邏輯：尋找物流需求提振下的受益企業(yè)

看成熟產業(yè)物流需求空間和外包率雙輪提升驅動—以商貿流通行業(yè)為先鋒。2、成熟的高外包化率行業(yè)看外包形式升級——以IT行業(yè)為代表。