“一股兩制”挑戰(zhàn)監(jiān)管

今年4月，本報《境內(nèi)外信息披露亟待“齊步走”》一文曾引起境內(nèi)外市場參與者的廣泛關(guān) 注。上周，深交所展開全面的停牌改革民意調(diào)查，首次提出公司境內(nèi)外上市該不該“同步停牌” 問題。而最近與農(nóng)凱系有關(guān)聯(lián)的境內(nèi)外上市公司不同時間停牌等問題也引起較大爭議，種種跡象 顯示，如何協(xié)調(diào)境內(nèi)外信息披露問題已向監(jiān)管層提出新的挑戰(zhàn)。 　　6月2日，農(nóng)凱系在香港的兩家上市公司上海地產(chǎn)和上海商貿(mào)同時停牌；6月4日，傳言中與農(nóng) 凱系有密切關(guān)聯(lián)的海鳥發(fā)展和大盈股份被上交所緊急停牌，海鳥發(fā)展6月5日因仍未有說法而被再 次停牌。之后兩家公司均針對市場傳言和媒體報道刊登了澄清公告。對于兩地相關(guān)股票停牌時間 有出入，有關(guān)人士稱，這是因為香港兩家上市公司董事局都在農(nóng)凱系老總的直接控制之內(nèi)，而內(nèi) 地兩家上市公司是否為其實際控制還有待查證。但不少投資者認為，如果在媒體中出現(xiàn)關(guān)聯(lián)上市 公司未披露的信息或某種傳言，因境內(nèi)外上市公司停牌時間有出入可能造成信息不對稱，導致相 關(guān)公司證券交易價格出現(xiàn)異常波動，投資者可能因此遭受投資損失。 　　有市場人士建議，對于一家公司同時在境內(nèi)外多個市場發(fā)行的股票，如果其中一個市場對該 證券實施停牌，其他市場是否也該對其停牌？如果某上市公司的股票在境外被停牌，其衍生證券 或與其有密切關(guān)聯(lián)的股票是否也需要停牌？ 　　無獨有偶，6月初，兗州煤業(yè)發(fā)布公告稱，5月30日收到美國摩根大通公司通知,截至2003年 5月30日,摩根大通及其下屬公司共持有本公司H股股份174,273,125股,占本公司已發(fā)行總股本 28.7億股的6.07%。但5月19日至5月28日香港財經(jīng)網(wǎng)站已對摩根大通持股兗州煤業(yè)H股的交易有 三次詳細的信息披露。投資者對此議論紛紛：一是摩根大通是否存在向上市公司披露持股信息滯 后問題，二是上市公司董事會對境外外資股大規(guī)模變動的情況是否應盡及時披露義務。 　　有研究人士表示，此事對現(xiàn)行的監(jiān)管法規(guī)提出了一個問題：如果投資者持有H股5%及以上的 股份，在香港履行了相應的信息披露義務，但卻由于遠達不到持有上市公司所有股本5%的比例， 而無須履行內(nèi)地市場的信息披露義務。類似這種情況造成的境內(nèi)股股東和境外股股東獲取信息渠 道的差異，兩地監(jiān)管機構(gòu)應如何協(xié)調(diào)？ 　　可以預見，在不久的將來，隨著香港上市公司和內(nèi)地企業(yè)之間并購的不斷增多以及境內(nèi)外企 業(yè)兩地上市等情況的逐漸增多，兩地關(guān)聯(lián)上市公司的監(jiān)管問題將日益凸現(xiàn)。如何實施有效的信息 披露、如何最大限度地保護兩地投資者利益，為兩地監(jiān)管機構(gòu)實施更有效監(jiān)管和更緊密合作提出 了新課題。 (全景網(wǎng)絡)