國外是如何減持國有股的

英國：堅持先盈利再出售 　　 　　英國政府在國有股減持問題上遵循“先盈利再出售”原則，采取了先易后難、分段推進(jìn) 的措施。 　　 　　 1979年至1988年，英國政府將盈利且具有戰(zhàn)略意義的國有企業(yè)如英國石油、英國電信 　　等推向證券市場；對于虧損的國有企業(yè)，則通過裁員等手段改善財政狀況并提高競爭力， 在實現(xiàn)盈利后再出售國有股權(quán)。1989年后，英國政府才開始出售帶有自然壟斷性質(zhì)的企業(yè)及 處于衰落的老企業(yè)。 　　 　　在英國國有股減持過程中，英國政府通過各種措施，如簡化購買手續(xù)、允許分期付款等， 鼓勵普通居民尤其是本企業(yè)職工購買股票，最大限度地吸收廣大國民參加，從而既增加購買 國有股的資金來源，又保證出售時的公平性。 　　 　　由于英國政府在國有股減持問題上堅持“先盈利再出售”，因此，在出售國有股之前成 立獨立于政府的私有立法和政策制定委員會負(fù)責(zé)制定相關(guān)法規(guī)和政策，然后再由政府選派金 融、法律、財務(wù)、證券等方面的專家對待售國有企業(yè)資產(chǎn)和運行狀況進(jìn)行評估，力爭在市場 上為國有股爭取到最合理的價格。至于具體的國有股出售方式，則表現(xiàn)為多種并存，如協(xié)議 轉(zhuǎn)讓、股權(quán)置換等。 　　 　　英國的國有股減持應(yīng)當(dāng)說相當(dāng)成功。英國公眾在經(jīng)過觀望后，形成了購買國有股的熱潮。 　　 　　印度：將國有股出售給共同基金 　　 　　 20世紀(jì)90年代初，為了將政府與企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動分開，印度開始推行國有股 減持措施。印度的國有股出售按漸進(jìn)方式進(jìn)行，但國有股并非直接出售給私企或個人，而是 出售給了國家控制的共同基金。 　　 　　印度國營企業(yè)的股票出售分兩階段進(jìn)行。從1991年12月開始為第一輪，政府允許國有 企業(yè)部出售最多占每個國營企業(yè)注冊資本20％的股票，國企部在250家國有企業(yè)中選擇了31 家（共10．5億股）經(jīng)營良好的企業(yè)，組成825種股票投資組合（每個組合中有9只國企股） 供共同基金選購。 　　 　　 1992年2月股票上市后，印度投資者積極進(jìn)場交易。受此刺激，第二輪面值10盧比的 國有股平均溢價接近40盧比，3．5億股的出售計劃順利完成。1992年，印度政府開始允許 私人設(shè)立的共同基金購買國營企業(yè)的部分股票，并開始向外國投資者開放證券市場，進(jìn)一步 促進(jìn)股市行情的繼續(xù)上漲。 　　 　　通過實施國有股減持方案，印度不僅基本實現(xiàn)了國營企業(yè)經(jīng)營機(jī)制脫離行政控制和為財 政籌措收入的政策目標(biāo)，而且活躍了證券市場，豐富了市場參與者結(jié)構(gòu)，推動了對外開放程 度。 　　 　　法國：政府確定國企股價格 　　 　　法國政府于1986年頒布的民營化法律規(guī)定，實行民營化和國有股減持的范圍為工業(yè)、銀 行、保險等部門中經(jīng)營較好、有競爭力的企業(yè)，即經(jīng)過改革和產(chǎn)權(quán)重組有可能成為具有國際 競爭力的骨干企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)。 　　 　　法國國有股減持的基本方式分為市場方式和非市場方式。市場方式即通過交易所出售國 有股，非市場方式指政府可以用雙方“自愿轉(zhuǎn)讓”的方法使某些“核心股東”取得穩(wěn)定股權(quán)。 核心股東集團(tuán)成員一般為大型企業(yè)，其所持證券兩年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，并且集團(tuán)的每一個成員出 讓所持股份時，必須將其80％的數(shù)目優(yōu)先出售給集團(tuán)其他成員，目的是加強民營化公司的內(nèi) 聚力和穩(wěn)定性。此外，“職工股東制”也是一種以非市場方法轉(zhuǎn)移股權(quán)的形式，既企業(yè)發(fā)行 的股票按一定比例優(yōu)先售給本企業(yè)職工，但總數(shù)不得超過資本總額的10％。 　　 　　法國出售國有企業(yè)股票一般不采取招標(biāo)方式，因而其價格是由政府部門權(quán)衡公司經(jīng)營狀 況、當(dāng)時股市行情、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等多方因素后制定出臺的。法國法律規(guī)定，出售給 歐共體以外投資者的股份數(shù)量不能超過公司股本總數(shù)的20％，任何法人和個人不能獲得超過 資本總量50％的企業(yè)股票。 　　 　　 1986年到1995年的10年間，法國政府通過國有股減持和出售國有企業(yè)獲得了1930億 法郎，其中1260億法郎用來償還公共債務(wù)和補貼國家日常開支，760億法郎提供給被轉(zhuǎn)讓企 業(yè)用于追加資本。 　　 　　德國：國有股減持權(quán)限相對集中 　　 　　 20世紀(jì)80年代，德國以漸進(jìn)方式進(jìn)行國有股減持，其本身并無長期計劃或有序的統(tǒng)籌 安排，而主要是國家出于減輕財政負(fù)擔(dān)這一消極理由被迫進(jìn)行調(diào)整的結(jié)果。這一時期德國政 府通過減持國有股獲得的收入，近2／3用于償還國債、彌補赤字、補充財政收入，其他用于 關(guān)系國家長遠(yuǎn)發(fā)展的科技和環(huán)保事業(yè)。 　　 　　上個世紀(jì)90年代，為滿足《馬斯特里赫條約》規(guī)定的條件，德國政府加大了對國有企業(yè) 的改革。國有股減持范圍已不限于80年代的礦產(chǎn)和制造業(yè)部門，而擴(kuò)大到長期被認(rèn)為是“天 然壟斷”的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域。1996年上市的德國電信股份公司在1999年完全脫離 國家控股。 　　 　　德國的國有股減持權(quán)限比較集中，這是由其國有股管理體制決定的。德國政府對國有股 權(quán)的管理一般分為兩個層次：第一層次是內(nèi)閣會議，重大決策如選擇國有控股公司經(jīng)營者、 進(jìn)入或退出某一經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、擴(kuò)股或股份上市等由內(nèi)閣會議討論決定。第二個層次是政府各部， 負(fù)責(zé)一般決策和日常的管理業(yè)務(wù)。上個世紀(jì)90年代中期德國政府18個部（局）中，有13個部 （局）具有管理國家參股事務(wù)的職能，設(shè)有專門的參股事務(wù)司（處）。一般性的國有工商企 業(yè)和銀行的股權(quán)管理則由財政部負(fù)責(zé)。 　　 　　政府作為股東在行使股權(quán)的方式上同其他出資人一樣，通過股東大會向公司監(jiān)事會選派 股東代表監(jiān)事，具體工作則由管理參股事務(wù)的政府部門負(fù)責(zé)。股東代表監(jiān)事經(jīng)主管部門提名， 有關(guān)部門協(xié)商后報內(nèi)閣會議批準(zhǔn)，由股東大會確認(rèn)。國有控股公司監(jiān)事會有重大決策權(quán)和監(jiān) 督權(quán)。但遇到特別重大的問題，如國有控股公司資本運營中的增資和買賣股權(quán)要報財政部， 生產(chǎn)經(jīng)營中的經(jīng)營方向調(diào)整要報主管部門，有些重大問題還要報內(nèi)閣會議決定。因此，國家 參與企業(yè)和國有控股公司減持國有股分別要由財政部和內(nèi)閣會議批準(zhǔn)。 　　 　　上個世紀(jì)90年代，德國東部的國有企業(yè)私有化和國有股轉(zhuǎn)讓與西部的民營化和國有股減 持是有區(qū)別的。西部國有股減持的主要方式是上市，東部不采取上市方式，而由企業(yè)和個人 與托管局簽訂購買合同。 　　 　　日本：進(jìn)行充分研究論證 　　 　　日本民營化改造和國有股減持集中體現(xiàn)為對“三公社”的改革。 　　 　　 “三公社”是大型企業(yè)，構(gòu)成日本國有企業(yè)的主體。為了對其進(jìn)行改革，20世紀(jì)80年代 初，日本政府成立的第二屆“臨時行政調(diào)查會”進(jìn)行了相當(dāng)充分的調(diào)查研究工作，就“三公社” 改革的必要性以及改革的步驟和途徑提出了相當(dāng)詳盡的意見，后來成為國會立法確定具體改革 方案的主要參考依據(jù)。 　　 　　按照《日本電信電話株式會社法》，ＮＴＴ公司設(shè)立之初的國有股由大藏省代表政府直接 持有，減持須經(jīng)郵政大臣和大藏大臣認(rèn)可，并在“國會議決通過的年度預(yù)算限額內(nèi)”進(jìn)行。 　　 　　《日本國有鐵道改革法》則將國鐵解體，把原屬國鐵的國有資產(chǎn)分割后交由新成立的11個 法人企事業(yè)團(tuán)體繼承，其中包括7個客、貨運公司。依法建立的國家機(jī)構(gòu)——國有鐵道清算事 業(yè)團(tuán)是各客、貨運公司的股票持有者，后者成立之時則為前者全額出資的國家參股制企業(yè)。新 設(shè)立公司繼承原國鐵資產(chǎn)、債務(wù)及其定價等事宜由運輸大臣會同大藏大臣決定。 　　 　　以ＮＴＴ公司國有股減持為例，由于ＮＴＴ股票的出售數(shù)量和金額之大史無前例，為了保 證其出售價格和方法的公正性，日本專門成立了ＮＴＴ股票出售問題研究會。該研究會就ＮＴＴ 股票出售的基本方針、出售時間、股票上市等問題進(jìn)行了多次研究后，向大藏大臣提交報告。 大藏大臣據(jù)此向國有財產(chǎn)中央審議會提出《關(guān)于ＮＴＴ股票的處置》咨詢意見。該審議會下轄 的股票出售問題特別委員會對具體事項進(jìn)行研究并提出關(guān)于該年度出售方法的報告，其中明確 了制定股票出售價格的原則。政府根據(jù)ＮＴＴ股票出售問題研究會的意見，在該年度預(yù)算中列 入股票出售收入，并根據(jù)實際操作情況修正預(yù)算。大藏省負(fù)責(zé)組織實施國有股減持方案并確定 具體出售價格。