伊拉克戰(zhàn)爭對我國科技股影響不大

貞卓（信息與電子工程學(xué)博士，巨田證券研究所行業(yè)與上市公司研究部研究員）：因為 我國股市仍然具有較大的封閉性，戰(zhàn)爭目前對我國科技股的實質(zhì)性影響不大。有國內(nèi)良好宏 觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的支持，科技產(chǎn)業(yè)，特別是電子信息產(chǎn)業(yè)仍會保持成長態(tài)勢。 　　陳金仁（管理學(xué)碩士，華泰證券研究所高級研究員）：短期來看，戰(zhàn)爭對我國科技股的 影響不大，科技類上市公司的業(yè)績也難以在短期得到較大幅度的提升。 　　近期，伊拉克戰(zhàn)爭聚焦了全球注意力的同時，也引起了人們對全球經(jīng)濟(jì)的憂慮。對于 ＩＴ人士而言，最為關(guān)心的是，戰(zhàn)爭究竟將給整個產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)的科技股帶來了怎樣的影響。 為此，記者采訪了巨田證券研究所證券分析師張貞卓博士和華泰證券研究所證券分析師陳金 仁先生。 　　記者：在全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷的情況下爆發(fā)戰(zhàn)爭，這對將對全球ＩＴ業(yè)將帶來什么樣的沖 擊？ 　　張貞卓：伊拉克戰(zhàn)爭在全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷的情況下爆發(fā)，對ＩＴ產(chǎn)業(yè)的發(fā)展乃至全球經(jīng) 濟(jì)的復(fù)蘇都將產(chǎn)生影響，只是影響程度視戰(zhàn)爭進(jìn)展態(tài)勢和波及的范圍而有所不同。短期來看， 若戰(zhàn)爭速戰(zhàn)速決，則全球ＩＴ產(chǎn)業(yè)受沖擊的程度較小，或者局部地區(qū)受到一定的影響；但從 長遠(yuǎn)看，這場并非局部意義上的戰(zhàn)爭，特別是戰(zhàn)后的后遺癥，將影響全球ＩＴ產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程 和未來的整體格局。 　　我們知道，ＩＴ產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個顯著趨勢是ＩＴ技術(shù)與消費(fèi)電子產(chǎn)品的融合，而ＩＴ產(chǎn) 業(yè)的繁榮是以世界政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的平穩(wěn)發(fā)展、消費(fèi)者和投資者的信心高漲為前提的。在 ２００２年年底，ＩＤＣ（國際數(shù)據(jù)公司）預(yù)計２００５年之前全球ＩＴ支出增長率將介于 ８％－９％之間。目前，由于伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)，使得全球低迷的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，ＩＤＣ將 ２００３年全球ＩＴ支出的增長值下調(diào)至３．７％。這表明，受戰(zhàn)爭中的不確定因素影響， 消費(fèi)者和投資者的信心表現(xiàn)不足。 　　令人驚訝的是，歷代摧毀生產(chǎn)基礎(chǔ)的重大戰(zhàn)事大多又伴隨著新一輪的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生產(chǎn)技 術(shù)升級。人類歷史上曾出現(xiàn)過許多形態(tài)的戰(zhàn)爭，正是生產(chǎn)力進(jìn)步導(dǎo)致了新武器的產(chǎn)生。此次 伊拉克戰(zhàn)爭使用的武器以集成電路、光電器件和計算機(jī)技術(shù)為基礎(chǔ)，信息處理技術(shù)被廣泛應(yīng) 用于偵察、情報、指揮和控制系統(tǒng)。這些系統(tǒng)都離不開半導(dǎo)體芯片，可以說，戰(zhàn)爭首先沖擊 到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。成也蕭何，敗也蕭何。類似于石油價格的不穩(wěn)定表現(xiàn)，至少這個產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營 次序被打亂了。 　　因此，戰(zhàn)爭一方面延緩了民用消費(fèi)性ＩＴ支出，另一方面又將由于各國對信息主權(quán)的重 視，反而會加快ＩＴ在國防建設(shè)上的應(yīng)用?；蛘哒f，“戰(zhàn)爭消費(fèi)”同時又可能會帶動新一輪 的ＩＴ需求。 　　陳金仁：伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)對于ＩＴ行業(yè)直接的沖擊主要可以從以下方面來看待：一是戰(zhàn) 爭的爆發(fā)對于ＩＴ產(chǎn)品的對外貿(mào)易有消極影響，戰(zhàn)爭的深入對于國際貿(mào)易有負(fù)面沖擊，尤其 是中東地區(qū)的ＩＴ產(chǎn)品的貿(mào)易短期可能受沖擊最大；二是戰(zhàn)爭對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在較大的不 確定性，投資者對于后市消費(fèi)的預(yù)期也產(chǎn)生不確定性。戰(zhàn)爭對于經(jīng)濟(jì)的沖擊越大，投資者對 于ＩＴ產(chǎn)品的購買可能趨于謹(jǐn)慎或減少。 　　記者：從目前來看，很多ＩＴ企業(yè)似乎都對這場戰(zhàn)爭持觀望的態(tài)度，您覺得戰(zhàn)爭對其最 大的影響是什么？ 　　張貞卓：戰(zhàn)爭對ＩＴ企業(yè)的影響要區(qū)別分析。 　　對以民用產(chǎn)品為主的制造型ＩＴ企業(yè)而言，面臨的負(fù)面影響因素包括因戰(zhàn)爭導(dǎo)致的產(chǎn)品 運(yùn)輸路線變更而增加物流成本，以及市場消費(fèi)意愿減弱等。如松下電器表示，產(chǎn)品走海運(yùn)極 可能因封港而無法卸貨，走空運(yùn)也可能遇到飛機(jī)停航的情況，無論如何，這不利于企業(yè)正常 的商業(yè)活動。若戰(zhàn)爭時間拖長，則ＩＴ產(chǎn)品的需求方將消減或延緩ＩＴ支出，ＩＴ產(chǎn)品的供 應(yīng)方將收縮和推遲市場推廣。 　　事實上，ＩＢＭ、ＨＰ等跨國公司已經(jīng)開始減少廣告費(fèi)用，ＩＮＴＥＬ原準(zhǔn)備數(shù)億美元 對“迅馳”進(jìn)行市場推廣，也因為戰(zhàn)爭因素而步入停頓。此外，ＡＰＰＬＥ、ＩＢＭ、 ＤＥＬＬ、ＳＵＮ等跨國公司對戰(zhàn)爭也持觀望態(tài)度。因此，戰(zhàn)爭對這類企業(yè)帶來最大的影響 表現(xiàn)在因市場空間的萎縮而嚴(yán)重阻礙企業(yè)的正常投資、研發(fā)和市場運(yùn)作。無疑，ＩＴ產(chǎn)業(yè)復(fù) 蘇的進(jìn)程也就大大延緩了。正如前面所講，這要取決于戰(zhàn)爭進(jìn)展的態(tài)勢和波及的范圍等因素。 　　另一方面，涉及戰(zhàn)爭實時報道的ＩＳＰ（互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商）和ＩＣＰ（互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提 供商）會因新聞網(wǎng)站流量創(chuàng)新高而收入大增，還有那些可以直接向軍方銷售ＩＴ產(chǎn)品的企業(yè)， 也會借機(jī)小發(fā)戰(zhàn)爭財，包括生產(chǎn)供特種部隊使用的無線耳機(jī)廠商Ｐｌａｎｔｏｎｉｃｓ及承 接美國防部軟硬件訂單的服務(wù)器、工作站及超級電腦供應(yīng)商ＳＧＩ。意外受惠的可能還有電 子商務(wù)公司，或許戰(zhàn)爭會將使消費(fèi)者更愿意呆在家中，在線購物、網(wǎng)絡(luò)游戲等在線活動將因 此而增加。但這類公司對整個ＩＴ產(chǎn)業(yè)的增長貢獻(xiàn)比重并不大。值得注意的是，伊拉克潛在 的購買力和空白的ＩＴ應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑹公@得戰(zhàn)后重建訂單的科技公司面臨難得的商機(jī)。 　　陳金仁：其實對于ＩＴ行業(yè)的影響，主要是戰(zhàn)爭對于經(jīng)濟(jì)影響的不確定性。因為現(xiàn)在還 無法判斷戰(zhàn)爭持續(xù)的時間以及對于整個世界經(jīng)濟(jì)的影響，戰(zhàn)爭導(dǎo)致的負(fù)面影響也不會很快得 到體現(xiàn)。戰(zhàn)爭是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還是使得美國以及西方國家的經(jīng)濟(jì)雪上加霜仍需繼續(xù)觀 察。但我的觀點是，戰(zhàn)爭難以使美國擺脫經(jīng)濟(jì)滑坡的趨勢，希望借戰(zhàn)爭來恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的想法恐 怕只能是一些人美好的愿望。在企業(yè)考慮到的風(fēng)險中，戰(zhàn)爭風(fēng)險是最大的風(fēng)險。由于宏觀經(jīng) 濟(jì)的不確定性使得ＩＴ企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃時勢必趨于謹(jǐn)慎。 　　記者：科技股的健康走勢依賴于企業(yè)ＩＴ開支的復(fù)蘇和消費(fèi)者對計算機(jī)、手機(jī)和其他 ＩＴ產(chǎn)品需求的復(fù)蘇。您是否認(rèn)為伊拉克戰(zhàn)爭將使疲軟的科技股雪上加霜？ 　　張貞卓：不錯，科技股的涵蓋范圍很廣，涉及信息與電子、新材料、生物制藥、光機(jī)電 一體化等領(lǐng)域，其中，信息技術(shù)類公司的股票是龍頭。整體上，持久的戰(zhàn)爭會通過延緩現(xiàn)階 段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、減少投資者和消費(fèi)者的信心而不利于科技股的整體恢復(fù)性上漲。３月２０日 伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，海外股市波動加劇。戰(zhàn)爭不僅不能解決自２００１年科技股市低迷的 根本問題，而且將會動搖科技股走強(qiáng)的根基。若要股市恢復(fù)牛氣，還需要科技股的龍頭國家 ——美國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)暖和科技公司良好業(yè)績的支撐。當(dāng)然，也有個別例外，戰(zhàn)爭題材 不同程度上帶動了網(wǎng)絡(luò)公司的股價，包括Ｅｂａｙ、Ａｍａｚｏｎ、Ｙａｈｏｏ等網(wǎng)絡(luò)股都 相繼創(chuàng)了一年來的新高。盡管如此，它們?nèi)圆荒艽碚w的科技股表現(xiàn)。皮之不存，毛將附 焉！ 　　陳金仁：戰(zhàn)爭對于計算機(jī)、手機(jī)以及相關(guān)ＩＴ產(chǎn)品的短期影響不會很大，而現(xiàn)代高科技 戰(zhàn)爭對于電子類產(chǎn)品的需求有望增加?？萍脊捎捎谡{(diào)整的時間較長，一些相關(guān)行業(yè)如手機(jī)等 保持高速增長，家用ＰＣ的消費(fèi)增長速度也較快。由于伊拉克戰(zhàn)爭是一場局部戰(zhàn)爭，對于計 算機(jī)等產(chǎn)品的需求總體影響較小。因此從行業(yè)發(fā)展以及股價結(jié)構(gòu)分析戰(zhàn)爭對于科技股的沖擊 不會太大。戰(zhàn)爭對于旅游、航空等產(chǎn)業(yè)的短期沖擊可能更大一些。 　　記者：有觀點認(rèn)為，伊拉克戰(zhàn)爭對科技股的影響并不大，甚至有可能是科技股的一個機(jī) 會。對此，您是否認(rèn)同？您認(rèn)為哪些科技股將會在戰(zhàn)爭中受益？ 　　張貞卓：海外經(jīng)濟(jì)不景氣拖累了海外股市的下滑，戰(zhàn)爭的爆發(fā)更有推波助瀾之效，若戰(zhàn) 爭長久拖延下去，科技股的系統(tǒng)性風(fēng)險則無法回避，畢竟股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但目前 從局部上看，部分科技股仍有市場表現(xiàn)機(jī)會，如具有戰(zhàn)爭受益題材的公司，包括生物醫(yī)藥、 航空航天、電子通訊，甚至還有電子商務(wù)。但這只是投資者對戰(zhàn)爭中產(chǎn)品或服務(wù)的供求關(guān)系 產(chǎn)生預(yù)期，進(jìn)而發(fā)生的投機(jī)性買賣行為。一旦戰(zhàn)爭結(jié)束，若公司的價值沒有發(fā)生根本性變化， 股價回落將成必然。當(dāng)然，那些參與伊拉克戰(zhàn)后重建的科技公司將獲新的發(fā)展機(jī)遇，或許市 場會興起個“伊拉克戰(zhàn)后重建”題材。 　　陳金仁：我們看到，伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)前夕影響最大的是石油類個股的走勢，油價的大幅 飚升使得石油類個股出現(xiàn)較大幅度的上漲，而對科技股的影響較小。受戰(zhàn)爭沖擊最大的是依 賴中東地區(qū)市場的生產(chǎn)商，從我國的具體情況來看影響不是很大。市場有其自身運(yùn)行的內(nèi)在 趨勢，科技股總體跌幅較大，如果再出現(xiàn)利空消息打壓股價出現(xiàn)較大跌幅的話，對于科技股 應(yīng)該是短線機(jī)會的來臨，短暫的沖擊有可能成為科技股的最后一跌并有可能激發(fā)較大幅度的 反彈行情。但從目前的情況來看，戰(zhàn)爭使得科技股產(chǎn)生機(jī)會的跡象并不明顯，激發(fā)科技股產(chǎn) 生行情的可能性不大。 　　戰(zhàn)爭的爆發(fā)使得電子類產(chǎn)品的需求增加，一些電子元器件的公司有可能受益。戰(zhàn)爭也使 得新聞的爭奪戰(zhàn)加劇，一些網(wǎng)站的點擊率也有望提高，網(wǎng)站類上市公司的業(yè)績有望得到提升 并在股價上得到體現(xiàn)。 　　記者：伊拉克戰(zhàn)爭對投資者的影響是什么？我國科技股將會受到什么樣的影響？ 　　張貞卓：無論是針對科技企業(yè)的風(fēng)險投資，或是科技產(chǎn)品的購買支出，還是股票投資， 伊拉克戰(zhàn)爭對投資者最主要的影響還是表現(xiàn)在投資信心上。信心不足，消費(fèi)與投資萎縮， 而出口又因戰(zhàn)爭因素而具有很大的風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)走向衰退，收入減少，信心更加不足，如此 形成惡性循環(huán)。這是每個愛好和平的人所不愿看到的。 　　因為我國股市仍然具有較大的封閉性，戰(zhàn)爭目前對我國科技股的實質(zhì)性影響不大。有 國內(nèi)良好宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的支持，科技產(chǎn)業(yè)，特別是電子信息產(chǎn)業(yè)仍會保持成長態(tài)勢。據(jù)國 家計委經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測，到２００５年，電子工業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)約２５０００億元，占全國 工業(yè)總產(chǎn)值比重１０．０８％，年平均增長率達(dá)２０％左右。二級市場上，科技股在 ２０００年６月提前大盤一年進(jìn)入調(diào)整，至今已近三年，下跌幅度普遍在６０％以上。戰(zhàn) 爭因素導(dǎo)致的我國科技股股價大幅下調(diào)的可能性極小。相反，不排除機(jī)構(gòu)借某種題材（如 國防軍工題材）趁大勢企穩(wěn)之時短炒一把的可能，更大的可能時機(jī)應(yīng)該把握在今后對我國 成功發(fā)射載人飛船的預(yù)期上。國內(nèi)Ａ股市場上具有航天、衛(wèi)星等高科技概念的股票有航天 科技、火箭股份、中國衛(wèi)星等。 　　從較長時間上看，美國是我國科技產(chǎn)品出口的主要市場之一，加之隨著產(chǎn)業(yè)向內(nèi)轉(zhuǎn)移 步伐的加快，我國科技產(chǎn)品市場與國際環(huán)境互動的關(guān)系將越來越緊密，間接地，我國科技 股將與科技企業(yè)的發(fā)展，特別是與海外市場的需求保持越來越高的相關(guān)性。 　　陳金仁：對投資者的影響主要是心理方面的，一方面戰(zhàn)爭使得投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)是否會 出現(xiàn)較大幅度的滑坡并影響自身的收入，其次是戰(zhàn)爭使得投資者更加關(guān)注地區(qū)以及政治風(fēng) 險，投資者在進(jìn)行投資決策時將更加趨于謹(jǐn)慎。一些風(fēng)險較大的地區(qū)的投資有可能回流至 風(fēng)險較小的地區(qū)。 　　短期來看，戰(zhàn)爭對我國科技股的影響不大，科技類上市公司的業(yè)績也難以在短期得到 較大幅度的提升。但如果管理層從戰(zhàn)略高度考慮，從這場戰(zhàn)爭中發(fā)現(xiàn)我國科技水平與發(fā)達(dá) 國家的差距并加大科技支持力度的投資的話，則一些高科技上市公司如電子信息類的上市 公司有可能從國家購買中獲益。 通信信息報