發(fā)行與上市不能太脫節(jié)

眾所周知，目前新股發(fā)行中一個難題就是發(fā)行節(jié)奏緩慢、已過會待發(fā)新股的數(shù)量過于龐 大。公司欲發(fā)行新股，須經(jīng)過兩個最重要的環(huán)節(jié)：通過證監(jiān)會發(fā)審委的核準(zhǔn)，以及獲得證監(jiān) 會的發(fā)行批文。 　　據(jù)了解，目前已過會待發(fā)新股的數(shù)量很可能超過100家，但這些公司獲得發(fā)行批文的時間 被推遲了。因此，無論采用何種發(fā)行方式，解決這些公司新股發(fā)行難的問題都會導(dǎo)致市場擴(kuò)容 提速。當(dāng)然，隨著證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場承接能力不斷加強(qiáng)，在擴(kuò)容預(yù)期較穩(wěn)定的情況 下，其對二級市場的直接影響應(yīng)該不會太大。 　　新股發(fā)行提速是大勢所趨，打包發(fā)行也是備選方案之一。對此，有專業(yè)人士指出，按照目 前的估計，打包發(fā)行值得商榷，主要是這可能會使得打包發(fā)行的隱性成本大幅升高。另外，與 打包發(fā)行相伴而來的很可能是集中發(fā)行、分批上市，導(dǎo)致發(fā)行與上市出現(xiàn)脫節(jié)：對于一些過會 公司而言，發(fā)行雖然可能提前，但上市日期就會相對滯后。特別是，不排除少數(shù)公司熬到上市 時，財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)較新股發(fā)行時發(fā)生相當(dāng)大的變化，由此導(dǎo)致信息失真，從而影響投資者的投 資決策。 　　有投行人士認(rèn)為，討論新股發(fā)行改革不能局限于目前的模式，即局限于一個交易所發(fā)行新 股?？陀^地看，現(xiàn)在過會公司堆積較多的一個原因就在于，管理部門有意調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏，以避 免新股發(fā)行對二級市場形成較大沖擊。其實(shí)，這與僅利用一個市場發(fā)行新股直接相關(guān)。如果能 夠利用現(xiàn)有兩個交易所同時發(fā)行新股，那么，同樣的發(fā)行數(shù)量，對市場的影響就相對較小。關(guān) 于這一點(diǎn)，上個世紀(jì)九十年代的新股發(fā)行實(shí)踐已給出證明。此外，利用兩個交易所同時發(fā)行新 股還有一個顯而易見的優(yōu)點(diǎn)，就是在新股加快發(fā)行節(jié)奏時，上市節(jié)奏也可以相對跟上，從而有 利于新股發(fā)行與上市保持連貫性。 （證券時報）